L’épreuve de force au Moyen-Orient
L’essentiel : Ce qui devait être une opération chirurgicale (« Epic Fury ») entre dans sa deuxième semaine et s’installe dans une logique de guerre d’usure. Alors que le détroit d’Ormuz est paralysé, le pétrole franchit les 80 $ et réveille le spectre de la stagflation. Entre résilience technologique et envolée de la défense, les marchés recalibrent leurs scénarios.
Géopolitique : Du choc éclair à l’attrition régionale
L’hypothèse d’une intervention brève s’estompe. Malgré des dégâts majeurs infligés au régime iranien, Téhéran répond par une stratégie asymétrique visant les infrastructures énergétiques et les routes maritimes.
Nos scénarios de probabilité :
- 50 % – Guerre d’usure & Accord final (Scénario Central) : Un affrontement prolongé qui se conclut par une négociation entre le successeur de Khamenei et Donald Trump. À terme, ce dénouement favoriserait un retour de l’appétit pour le risque.
- 30 % – Changement de régime rapide : Le scénario le plus favorable pour les actifs risqués, mais dont la probabilité reste modérée.
- 20 % – Risque de Chaos (Scénario Adverse) : Une fragmentation « à la libyenne » de l’Iran, entraînant une spirale inflationniste et des ruptures durables sur l’énergie.
Macroéconomie : Le retour de la « Stagflation » ?
Le marché pétrolier intègre désormais une prime de risque massive. Le passage du WTI au-dessus de 80 $ (une première depuis l’été 2024) change la donne :
- Impact Inflation : Une hausse de 15 $ du baril pourrait ajouter 1 point d’inflation dans les pays développés.
- Frein sur la croissance : Ce choc pourrait amputer le PIB mondial de 0,3 à 0,4 point.
- Réaction monétaire : En zone euro, l’inflation rebondit à 1,9 %, faisant craindre une hausse des taux de la BCE d’ici la fin de l’année, tandis que le dollar réaffirme son statut de valeur refuge.
Analyse Sectorielle & Régionale
Europe : La Défense aux avant-postes
Le conflit crée une fracture nette sur les indices européens :
- Les Gagnants : Le secteur de la défense (Dassault Aviation, Thales) profite de résultats records et d’une visibilité accrue. ASML et SPIE rassurent par leur solidité opérationnelle.
- Les Perdants : Le transport aérien (Wizz Air) et la consommation (Adidas) souffrent de la facture énergétique et des tensions géopolitiques.
USA : Tech résiliente contre Small Caps fragiles
Wall Street montre une forte dispersion :
- Nasdaq (+0,36 %) : Les grandes valeurs de croissance résistent, portées par l’IA et un rebond du software. Nvidia reste au centre de l’attention entre investissements massifs et restrictions à l’export.
- Russell 2000 (-1,78 %) : Les petites capitalisations, plus sensibles aux taux et au coût de l’énergie, sont à la traîne.
- Énergie (+0,84 %) : Seul secteur cyclique à tirer son épingle du jeu avec la flambée du brut.
Émergents : Un repli marqué
L’indice MSCI EM décroche de 6,64 %. Si l’Inde et Taïwan affichent des indicateurs manufacturiers (PMI) solides, la méfiance globale envers les actifs risqués et la faiblesse des indicateurs officiels chinois pèsent lourdement sur la zone.
Stratégie d’investissement
Prudence Tactique : Nous maintenons une posture prudente tant que la situation au détroit d’Ormuz reste bloquée.
- Obligataire : Prises de profits sur les emprunts d’État en attendant une meilleure visibilité sur les prix des matières premières.
- Actions : Nous attendons une stabilisation géopolitique pour accentuer notre surpondération, confiants dans la solidité de la dynamique économique mondiale hors zone de conflit.